蓝晓科技(300487) 次要概念： 事务描述 2025年4月23日，蓝晓科技发布2024年年度演讲。公司2024年实现营收25。54亿元，同比增加2。62%；实现归母净利润7。87亿元，同比增加9。79%；实现扣非归母净利润7。45亿元，同比增加2。99%。 公司2025Q1实现停业收入5。77亿元，同比下滑8。58%，环比下降12。91%；实现归母净利润1。93亿元，同比增加14。18%，环比增加1。22%；实现扣非归母净利润1。90亿元，同比增加15。17%，环比增加14。22%。 吸附分手材料持续高增，根基仓营业驱动全体盈利表示 公司2024年吸附分手材料营业连结高增加态势，平抑受锂资本行业周期性景气宇等影响带来的系统安拆业绩下滑，业绩连结稳健增加。2024年公司吸附分手材料、系统安拆、手艺办事营收别离实现19。86/4。69/0。64亿元，同比增加27。61%/-43。13%/-1。60%；吸附分手材料板块中金属资本停业收入2。56亿元，同比增加30%，次要源于金属镓、铀价钱上涨取石煤提钒工艺优化；生命科学板块停业收入5。68亿元，同比增加28%，次要得益于seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂的高档级优良产能和持续不变供货；水处置取超纯化停业收入6。88亿元，同比增加34%，次要源于取沉点半导体企业本色订单落地，正在面板客户系统市占率提拔；化工取催化停业收入2。02亿元，同比增加42%，次要源于双酚A催化树脂贸易化供货。碳酸锂2024年均价90920。61元/吨，同比下降64。35%，受锂行业周期下行取项目施行进度影响，系统安拆板块停业收入4。69亿元，同比下滑43%。但公司根基仓吸附分手材料营业高盈利冲抵盐湖提锂项目带来的负贡献，全年毛利率52。85%，同比提拔1。72%。 海外营业收入高速增加，无望正在将来为业绩贡献新增量。2024年公司海外停业收入6。55亿元，同比大幅增加45。1%，显著高于国内同比下滑6。80%，国际化计谋行之有效、环节海外市场逐渐冲破、公司已开辟正在多个使用范畴连结较好的市场拥有率。 2025Q1盈利能力连结增加，焦点板块营业无望延续强势公司2025Q1实现停业收入5。77亿元，同比下滑8。58%，环比下降12。91%；实现归母净利润1。93亿元，同比增加14。18%，环比增加1。22%；停业收入下降次要系盐湖提锂项目计入节拍差别，2024Q1国投罗钾项目目吸附材料及系统安拆交付计入收入，但2025Q1持续遭到锂行业下行影响拖累收入。扣除盐湖提锂后，公司根本营业收入5。77亿元，同比增加9%，水处置和超纯化、金属资本营业板块连结较快增速，无望全年继续走强贡献利润。 焦点板块存量增量营业同步成长，下逛使用范畴拓展稳步进行公司金属资本、生命科学、水处置取超纯化等根基仓营业依托手艺、办理、营销劣势持续放量，同时环绕生命科学、饮用水、新能源、碳排放等新兴市场积极开辟取渗入增量市场。（1）金属资本板块，提铀范畴持续进行国有替代、氧化铝母液提镓连结高市占率、提镍提钴提钒多个工业化项目落地，产物发卖加快放量。（2）生命科学板块，GLP-1多肽类药物持续放量，ProteinA亲和填料、离子互换类产物、复合模式填料、医美胶原卵白等产物项目稳步推进，连续完成120t固相载体车间、70000L琼脂糖/葡聚糖车间的扩建，GMP高档级出产车间及的生命科学园区正正在规画。（3）水处置取超纯化板块，高端饮用水市场渗入率继续提拔，超纯水范畴取沉点半导体企业实现本色性订单落地、面板行业已成功实现多条新建水线的全线供货；新建产能方面，蒲城蓝晓2万吨高端材料产能取4亿元高端材料制制财产园项目稳步推进，将来将进一步满脚高端市场使用需求。（4）盐湖提锂范畴，已完成及施行盐湖提锂财产化项目合计碳酸锂/氢氧化锂产能10万吨，结则茶卡首条3300吨氢氧化锂产线正正在试验、调试，将来无望为公司贡献新的业绩增量。 投资 我们估计公司2025年-2027年别离实现归母净利润9。69、11。91、14。51亿元（2025-2026年前值别离为9。73、12。13亿元），对应PE别离为24、20、16倍。维持公司“买入”评级。 风险提醒 （1）应收账款收受接管风险； （2）下逛使用范畴变化风险； （3）国际场面地步及汇率波动风险； （4）行业政策变化风险。
蓝晓科技(300487) 事务描述 2025年上半年公司实现停业收入12。47亿元，同比削减3。64%；利润总额达到5。01亿元，同比添加12。35%；实现归母净利润4。45亿元，同比添加10。01%。2025年二季度单季，公司实现停业收入6。71亿元，同比添加1。06%；实现归母净利润2。51亿元，同比添加7%。 事务点评 毛利率进一步提拔，受益于生科等高毛利产物占比提拔及原材料价钱回落。演讲期内，公司分析毛利率为51。26%，同比上升3。8个百分点；此中，吸附材料毛利率为54。27%，添加3。2个百分点。吸附材料营业的毛利率进一步提拔，次要得益于生命科学、金属资本、超纯水等高毛利营业占比提拔； 同时，演讲期内苯乙烯等次要原材料价钱有所回落。 公司拟投建生命科学高端材料财产园。项目估计总投资11。50亿元，扶植品种为层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料吸附分手材料、固相合成载体、食物级吸附分手材料、超纯水级吸附分手材料、色谱安拆等产能及公辅配套设备。 公司无望受益于DAC（间接空气捕集）财产化。DAC指通过捕集安拆间接从空气中捕集CO后从空气中移除CO的手艺。按照MarketsandMarkets，2023年全球DAC市场为6200万美元，估计到2030年增加至17。27亿美元，CAGR=60。9%。因为大气中CO浓度较低，因而捕集大气中的CO需要吸附效能较强的吸附剂，而效能太强反而导致大部门CO难以从吸附剂平分离，进而导致解吸步调耗能加大、吸附剂利用寿命下降等问题，因而寻找吸附效能适中、捕集容量大的吸附剂是DAC手艺的环节。公司取全球出名的碳捕获手艺公司Climeworks签订计谋合做，已建成样板工程，构成吸附材料规模化供货。同时，取大型国际化学品公司开展碳捕获材料和手艺 开辟，并实现贸易供货。此外，按照发现专利披露，公司发现二氧化碳气体吸附解析安拆。 投资 们预测2025年至2027年，公司别离实现营收30。94/38。44/47。03亿元，我 同比增加21。15%/24。24%/22。36%；实现归母净利润10。11/12。54/15。6亿元，同比增加28。40%/24。05%/24。39%，对应EPS别离为1。99/2。47/3。07元，PE为27。62/22。27/17。90倍，维持“买入-B”评级。 风险提醒 运营规模扩张带来的管控风险；市场所作风险；应收账款的收受接管风险；焦点手艺人员流失、手艺泄密的风险；国际营业拓展风险。
蓝晓科技(300487) 事务：公司近期发布2024年报及2025年一季报，2024年实现停业收入25。54亿元，同比增加2。62%；实现归母净利润7。87亿元，同比增加9。79%。拟向全体股东每10股派发觉金盈利6。00元(含税)。2025年一季度实现营收5。77亿元，同比削减8。58%；归母净利润1。93亿元，同比增加14。18%。 2024年业绩立异高，根基仓营业稳健，海外营业高速增加。公司2024年营收、净利润连结双线增加，创出汗青新高。此中，盐湖提锂大项目收入1亿元，占比3。9%，比拟2023同比下滑81。0%，这取锂资本行业的周期性景气宇和项目施行进度相关。2024年扣除盐湖提锂大项目后，根本营业收入24。5亿元，同比增加24。7%，占全年总营收的96。1%。根本营业中，吸附材料营收19。9亿元，占比80。9%；安拆营收3。7亿元，占比15。1%。生命科学、水处置取超纯化板块稳健增加，2024年公司实现海外发卖收入6。55亿元，同比大幅增加45。1%，显著高于国内营业增加。 吸附材料产销量双增，生命科学、水处置等板块贡献较着。2024年，公司继续连结吸附材料的产销量双增趋向，总产量达到6。57万吨，同比添加33。4%；销量6。37万吨，同比添加33。6%。此中，生命科学板块吸附材料发卖收入5。68亿元，同比增加28%，延续优良增加趋向；水处置取超纯化吸附材料实现发卖收入6。88亿元，同比增加34%，高端饮用水市场渗入率继续提拔，超纯水范畴进一步放量；化工取催化吸附分手材料实现发卖收入2。02亿元，同比上升42%。跟着新产能的逐渐，公司的产物市占率、行业合作力将进一步提拔。 投资：我们估计公司2025/2026/2027年归母净利润别离为9。87/11。27/13。13亿元，对该当前股价PE别离为22/20/17倍，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动、产物价钱波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业合作加剧等。
蓝晓科技(300487) 吸附分手材料龙头向高端范畴突围，打制增加新引擎 公司以吸附树脂为根本，以处理客户棘手问题为导向，鞭策相关行业实现里程碑式前进。公司目前已打制吸附分手材料发卖、系统安拆发卖及手艺办事三大营业，终端使用于生物医药、金属、水处置、环保、食物、化工等范畴，为国内吸附分手行业龙头。2004年公司用于CPC提取的大孔吸附树脂实现国产替代、2007年推出国产提镓树脂、2019年实现出产超纯水树脂的量产。将来公司将进一步加强正在生命科学、高端水处置（超纯水、核电水处置、家用饮用水）等范畴的研发投入，不竭推进吸附树脂正在高端使用范畴的国产替代，打制增加新引擎。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为9。55、12。12、15。49亿元，EPS别离为1。88、2。39、3。05元，当前股价对应PE别离为26。35、20。77、16。25倍，初次笼盖赐与“买入”评级。 吸附分手材料：高端使用范畴中国外企业市占率较高，国内企业持续突围 海外公司本钱实力强、手艺成熟度高，正在全球吸附分手材料市场上占领领军地位。据抹黑股份招股书2021年数据，全球产能中海外企业产能占比达到53%，此中海外跨国龙头企业的产能占全球的46%。国内企业呈现向高端范畴突围的场合排场，此中公司为品种最丰硕、手艺笼盖最全面的企业；纳微科技实现高机能色谱填料和层析介质正在抗体、胰岛素、多肽等使用标的目的的普遍使用等。国际形势的不确定性带来部门垄断财产的手艺平安性问题，为高端范畴的焦点环节手艺国产化供给了罕见的机遇。 公司将来结构：正在生命科学、水处置中的尖端使用实现冲破，加强海外结构尖端范畴冲破方面，公司以均粒树脂为根本开辟SSMB持续色谱手艺，以实现医药产物的脱盐、精细分手、母液收受接管等；陪伴公司超纯水制备树脂材料实现财产化，将来将加强正在半导体、核电等范畴的使用推广；公司正在高端清水品种获到手艺冲破，将来将加强正在高端清水范畴的推广。海外结构方面，公司将持续加强海外本土化发卖和手艺办事能力，打制世界级企业。将来跟着公司持续正在尖端范畴实现冲破，叠加公司海外结构持续完美，公司无望成为全球领先的吸附树脂企业。 风险提醒：新产物推广不及预期、行业合作加剧、地缘政策变更较大等。
蓝晓科技(300487) 事务：公司近期发布2025年中报，期内实现停业收入12。47亿元，同比削减3。64%；实现归母净利润4。45亿元，同比增加10。01%。根基每股收益为0。88元，拟每10股派送现金股利1。8元（含税）。 业绩稳健增加，发卖毛利率同比提拔。2025年上半年，公司实现停业收入12。47亿元，同比下降3。64%；实现归母净利润4。45亿，同比增加10。01%。演讲期内，公司无盐湖提锂大型项目收入确认，其他涉锂营业收入约0。61亿元（包含吸附剂发卖、中试安拆、产物精制系统、设想等）；扣除盐湖提锂大型项目收入确认影响后，2025年上半年收入同比增加4。26%，此中，生命科学、金属资本、水处置及超纯化等营业延续增加趋向。公司上半年实现发卖毛利率51。26%，较客岁同期的47。48%有所提拔。 拟投资新建生命科学高端材料财产园，提锂、水处置及超纯水取得冲破。公司打算正在陕西省渭南市投资新建生命科学高端材料财产园区，将囊括层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能，涵盖多个沉点下逛营业标的目的。公司生命科学营业持续进行全球化营销和手艺办事收集结构，前景值得等候。2025H1，公司沉点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线试运转成功，以“风光绿电”为动力来历，估计将建成地域首个达标出产的工业级“绿色零碳间接提锂”标杆项目。演讲期内，公司实现水处置取超纯化范畴吸附分手材料收入3。59亿元，同比增加11。25%。超纯水方面，依托喷射法均粒手艺，超纯水树脂实现了标记性冲破。 投资：我们估计公司2025/2026/2027年归母净利润别离为9。63/10。52/12。27亿元，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动、产物价钱波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业合作加剧等。
蓝晓科技(300487) 事务：蓝晓科技发布2024年年报，公司2024年实现停业收入25。54亿元，同比+2。6%，实现归母净利润7。87亿元，同比+9。8%；此中第四时度实现停业收入6。62亿元，同比-27。4%，环比+10。89%，实现归母净利润1。91亿元，同比-4。0%，环比-0。79%。公司发布2025年一季报，一季度实现停业收入5。77亿元，同比-8。6%，环比-12。91%，实现归母净利润1。93亿元，同比+14。2%，环比+1。22%。 吸附材料收入连结较快增加，提锂项面前目今滑拖累系统安拆下滑 按照营业模式：吸附材料营业连结增加，系统安拆同比下滑拖累较大：离子互换树脂/系统安拆/手艺办事2024年别离实现停业收入19。86/4。69/0。64亿元，同比别离+27。61%/-43。13%/-1。61%。此中吸附材料营业中，按照下逛使用划分，金属资本/生命科学/水处置取超纯化/节能环保/食物加工/化工取催化六大使用范畴收入别离为2。56/5。68/6。88/1。81/0。56/2。02亿元，同比别离+30%/+28%/+34%/-2%/+28%/+42%。2024年除节能环保范畴吸附材料收入略有下滑外，其余下逛板块均连结20%以上增加，此中金属资本、水处置取超纯化、化工取催化三大板块增速均跨越30%。 公司2024年盐湖提锂系统安拆实现停业收入仅为0。99亿元，比拟2023年的5。20亿元，同比-80。96%，受此拖累系统安拆板块收入下滑43。13%。单材料发卖收入的持续不变增加，一方面，填补了因为行业周期性带来的提锂大项目收入下滑；另一方面，也正在不竭提拔公司盈利的不变性和质量。 固相合成载体持续放量，生命科学范畴将来可期，超纯水实现冲破 生命科学方面，2024年，生命科学板块吸附材料发卖收入5。68亿元，同比+28%，延续优良增加趋向。近年来，凭仗Seplife2-CTC固相合成载体和Sieber树脂的高档级优良产能和持续不变供货，公司已成为多肽范畴的主要供应商。受益于GLP-1多肽类药物优良的市场表示，公司固相合成载体营业呈现出快速增加态势。 超纯水方面，依托喷射法均粒手艺，超纯水树脂实现了标记性冲破。2024年，超纯水范畴营业实现显著冲破，全体呈现出快速增加态势。部门沉点半导体企业已实现本色性订单落地。也已启动最高档级树脂的分析评价工做，为后续大规模使用奠基根本。正在面板行业，成功实现多条新建水线的全线供货，树脂产物的手艺表示取办事能力获得客户高度承认，公司正在各大面板客户系统中的拥有率持续提拔，行业影响力不竭扩大。 盈利预测：一季度利润发布后，我们按照一季报小幅调整盈利预期，估计2025-2027年净利润别离为11。27/14。63/17。06亿元（25-26年前值为11。07/13。92亿元），维持“买入”评级。 风险提醒：提锂项目订单不及预期；GLP-1药物销量不及预期；化工企业平安出产问题。
蓝晓科技(300487) 本演讲导读： 2024年公司停业收入及归母净利润同比均实现不变增加，得益于材料发卖收入的持续不变增加，填补了提锂项目收入下滑。 投资要点： 维持“优于大市”评级。2024年公司停业收入及归母净利润同比均实现不变增加，得益于材料发卖收入的持续不变增加，填补了提锂项目收入下滑。2025年一季度公司归母净利润继续维持正增加。估计公司2025-2027年归母净利润别离为10。28、12。61和14。95亿元，对应EPS别离为2。02、2。48、2。94元（原2025-26预测为2。29、2。81元），参考可比公司估值，赐与2025年26X PE（原为2024年35x），方针价52。52元（-20%），维持“优于大市”评级。 2024年及2025年一季度公司净利润实现不变增加。2024年公司实现总停业收入25。54亿元，同比增加2。62%；实现归母净利润7。87亿元，同比增加9。79%。2025Q1公司实现总停业收入5。77亿元，同比削减8。58%，实现归母净利润1。93亿元，同比增加14。18%。 金属资本板块及生命科学板块停业收入实现快速增加。2024年，金属资本板块吸附材料发卖收入为2。56亿元，同比增加30%。此中，金属镓、铀的价钱相对于2023年均有上涨；生命科学板块吸附材料发卖收入5。68亿元，同比增加28%。受益于GLP-1多肽类药物需求公司固相合成载体营业呈现出快速增加态势；水处置取超纯化吸附材料实现发卖收入6。88亿元，同比增加34%；化工取催化吸附分手材料实现发卖收入2。02亿元，同比上升42%；节能环保类吸附分类材料实现发卖收入1。81亿元，根基持平。 提锂项目加快进行。结则茶卡3300吨氢氧化锂产线正在建项目经现场试验、调试等，无望建成地域首个达标运转的工业化盐湖提锂项目，后续6700吨产线正在前提答应的环境下，将无望加速扶植。 风险提醒：项目扶植进度不及预期，产物需求不及预期。
蓝晓科技(300487) 次要概念： 事务描述 2025年8月20日，蓝晓科技发布2025年半年度演讲，实现停业收入12。47亿元，同比下降3。64%；实现归母净利润4。45亿元，同比上升10。01%；实现扣非归母净利润4。36亿元，同比上升11。08%。根基每股收益0。88元。 此中，Q2实现停业收入6。71亿元，同比+1。06%，环比+16。27%；实现归母净利润2。51亿元，同比+7。00%，环比+30。16%；实现扣非归母净利润2。46亿元，同比+8。10%，环比+29。05%。 从业高毛利板块放量叠加成本下降，H1净利润同增加。 2025年上半年公司净利润增加，Q2业绩环比改善，受益于高毛利的生命科学、超纯水及金属资本吸附材料营业增加、原材料成本下降带来的毛利率提拔。2025上半年吸附分手材料、系统安拆、手艺办事营收别离实现10。07/1。83/0。37亿元，同比+3。40%/-36。53%/+217。55%；吸附分手材料板块中金属资本吸附分手材料营收1。49亿元，同比增加22。84%；生命科学吸附材料营收3。20亿元，同比增加12。43%，次要因为多肽固相合成载体营业延续优良增加态势、多个头部GLP-1项目成功推进。超纯水吸附材料营收3。59亿元，同比增加11。25%，次要因为高端饮用水市场渗入率提拔，产销量增加。系统安拆板块因为上半年无盐湖提锂大型项目收入确认，较2024上半年削减0。99亿元收入；手艺办事板块同比增加次要得益于本期提锂范畴项目设想收入添加；上半年公司实现归母净利润4。45亿元，同比上升10。01%，次要因为产物毛利率上升。公司上半年分析毛利率为51。26%，同比+3。8PCT，此中吸附分手材料、系统安拆、手艺办事毛利率别离为54。27%/32。44%/59。30%。同比+3。24PCT/-3。42PCT/+24。28PCT。吸附分手材料毛利率上升次要由于生命科学、金属资本、超纯水等高毛利营业占比提拔。同时原材料苯乙烯价钱下降，按照百川盈孚，2025年上半年市场均价为8068。54元/吨，同比下降13。14%，带来出产成本降低。 结则茶卡首期产线试运转成功，叠加国投罗钾提锂吸附项目中标，锂营业无望持续增加。 上半年盐湖提锂结则茶卡项目首条3300吨产线已成功试运转，工艺不变且各项目标合适设想预期，估计将成为首个工业级“绿色零碳间接提锂”标杆项目，后续6700吨产线将无望加速扶植，为公司持续贡献业绩增量。取此同时，公司上半年中标国投罗钾老卤提锂吸附系统项目，进一步强化了为客户供给全生命周期手艺办事的能力，有帮于提拔公司盐湖提锂行业的市场拥有率取手艺节制力。截至2025年8月19日，国内碳酸锂现货价钱回升至81167元/吨，较岁首年月增加6。24%，正在反内卷政策鞭策下价钱无望延续涨势。公司目前已完成及正在施行盐湖提锂项目共12个，合计产能近10万吨，项目储蓄丰硕、手艺线成本劣势凸起，正在锂价企稳向好的中，无望鞭策公司盐湖提锂营业增加。 加快生命科学营业产能扶植取全球化结构，同时超纯水取金属资本板块持续放量。 公司打算于陕西渭南新建高尺度财产园区，集中结构层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽及小核酸合成载体等高价值产能，笼盖多个沉点下逛标的目的，无力支持计谋成长取品牌提拔。演讲期内多肽固相合成载体营业增加显著，多个头部GLP-1项目成功推进，并笼盖大都临床阶段仿制药，正处于快速放量期。产能方面，固相合成载体车间和琼脂糖/葡聚糖车间已完成扩建，产能别离提拔至120t和70000L，为后续订单交付供给保障。超纯水板块已取半导体头部客户签定长单并实现订单落地，蒲城蓝晓20000吨/年树脂吸附材料项目稳步推进。金属资本板块正在红土镍矿提镍、钴收受接管、石煤提钒等范畴签定多个工业化项目；氧化铝母液提镓连结高市占率，提铀范畴持续替代国外品牌，各营业线发卖加快放量。 投资 我们估计公司2025年-2027年别离实现归母净利润9。69、11。89、14。49亿元，对应PE别离为27、22、18倍。维持公司“买入”评级。 风险提醒 （1）应收账款收受接管风险； （2）下逛使用范畴变化风险； （3）国际场面地步及汇率波动风险； （4）行业政策变化风险。
蓝晓科技(300487) 事务：公司发布2025年中报，实现营收12。47亿元，同比-3。64%，归母净利4。45亿元，同比+10。01%。实现经现净额2。88亿元，同比+36。50%，ROE（加权）10。72%，同比降低0。39PCT。2025中期分红预案：每10股派发觉金股利1。8元（含税）。 高毛利产物占比提拔，盈利能力提拔幅度大。25H1公司发卖毛利率、净利率别离为51。26%、35。97%，同比+3。78pct、+4。32PCT，盈利能力的大幅提拔次要是得益于生命科学、金属资本、超纯水等高毛利营业占比提拔，表现了公司的手艺劣势；别的，成本端苯乙烯等次要原材料价钱亦有所回落。演讲期末，公司资产欠债率36。30%，同比下降3。73PCT，剔除预收账款后的资产欠债率26。31%、有息欠债率仅7。61%，连结正在较低程度，债权风险较小。现金流方面，演讲期公司净现净额2。88亿元，延续向好态势。 金属资本、生命科学、水处置及超纯化三板块延续向好态势。25H1，公司吸附材料收入10。07亿元，同比增加3。40%。从细分范畴看，水处置及超纯化、生命科学、金属资本三个，别离为3。59、3。20、1。49亿元，同比别离增加11。25%、12。43%、22。84%；节能环保、化工催化则呈现较大幅度的下滑。实现系统安拆停业收入1。83亿元，同比下降36。53%，扣除客岁同期的盐湖提锂大项目影响后，收入同比根基持平。 提锂取得财产化冲破，金属资本板块持续放量可期。截至演讲期，公司已完成及正在施行盐湖提锂财产化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨，盐湖提锂手艺及财产化能力领跑市场。25H1，国能矿业结则茶卡项目首条产线实现持续不变试运转，产物目标均合适设想要求；估计将建成地域首个达标出产的工业级“绿色零碳间接提锂”标杆项目。近年来公司度结构涉锂财产链，正在矿石锂精制、锂电池收受接管、伴生矿等范畴持续冲破。同时公司环绕新能源金属范畴持续进行营业拓展，此中红土镍矿提镍、钴提取及收受接管、石煤提钒范畴已签定多个工业化项目；氧化铝母液提镓一直连结较高市场拥有率，正在提铀范畴持续对国外品牌进行替代，产物发卖加快放量。 建高端材料财产园加码生命科学范畴结构。公司拟投资11。5亿元正在蒲城扶植生命科学高端材料财产园，进一步加大生命科学板块的结构。该园区将包罗全新高尺度扶植的层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能(部门采用GMP扶植尺度)，涵盖多个沉点下逛标的目的。25H1，公司多肽固相合成载体营业延续优良增加态势，多个头部GLP-1多肽类项目成功推进，同时笼盖大大都临床阶段仿制药项目，相关项目将逐渐放量。ProteinASuno产物获得国外出名药企的测试通过并按打算开展替代验证。国内新增出名药企抗体临床三期项目替代验证，正正在按打算测试，同时新增两个抗体IND申报项目；公司10个类型的色谱填料已完成DMF(DrugMasterFile)认证，9款正处于申请阶段。乳铁卵白项目完成多家国外客户的测试并获得积极反馈，产物正在载量上具有较着的劣势。小核酸载体产物涵盖数十个临床阶段项目，部门项目针对慢性乙肝、高血脂、糖尿病等大病种顺应症，具备优良市场潜力。公司新产能结构，将为新产物的持续放量供给主要支持。 高端饮用水市场渗入率持续提拔，超纯水营业实现显著冲破。演讲期内，公司高端饮用水市场渗入率继续提拔，超纯水范畴进一步放量。高端饮用水方面，该市场是持久被国外少数厂商占领的存量高端市场，颠末多年攻关和开辟，公司曾经取头部客户构成长单合同。超纯水方面，依托喷射法均粒手艺，超纯水树脂实现了标记性冲破。演讲期公司超纯水范畴营业实现显著冲破，部门沉点半导体企业已实现本色性订单落地。客户也已启动最高档级树脂的分析评价工做，为后续大规模使用奠基根本。正在面板行业，成功实现多条新建水线的全线供货，树脂产物的手艺表示取办事能力获得客户高度承认，公司正在各大面板客户系统中的拥有率持续提拔，行业影响力不竭扩大。 投资：估计公司2025~2027年归母净利别离为10。14、12。09、15。27亿元，对应PE别离为26。98X、22。63X、17。92X，维持“保举”评级。 风险提醒：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险。
蓝晓科技(300487) 高毛利营业鞭策业绩增加，规划新产能无望帮力成长，维持“买入”评级据公司通知布告，2025年H1公司实现营收12。47亿元，同比-3。64%；归母净利润4。45亿元，同比+10%；Q2实现营收6。71亿元，同比+1%，环比+16%；归母净利润2。51亿元，同比+7%，环比+30%。公司盐湖提锂大项目无收入确认拖累营收增加，但生命科学等高毛利营业占比提拔、原材料价钱回落，鞭策公司利润增加。将来待公司生命科学高端材料财产园投产，无望帮力公司成长。因为公司盈利布局发生变化，我们对前期预测微调，估计公司2025-2027年归母净利润别离为9。52（-0。03）、11。95（-0。17）、15。34(-0。15)亿元，EPS别离为1。88、2。35(-0。04)、3。02(-0。03)元，当前股价对应PE别离为28。1、22。4、17。4倍，维持公司“买入”评级。 公司高毛利营业占比提拔，叠加原材料价钱回落，鞭策公司毛利率增加2025H1，公司吸附材料发卖3。34万吨，同比+8。35%；分析毛利率51。26%，同比+3。8pcts；此中吸附材料毛利率为54。27%，同比+3。2pcts。2025H1，公司生命科学板块营收同比+12。43%，此中多肽固相合成载体营业延续优良增加态势；金属资本板块营收同比+22。84%，此中提镍、提稼、提铀等产物发卖持续增加；水处置板块营收同比+11。25%，此中高端饮用水取头部客户构成长单合同、超纯水正在半导体、面板等范畴持续冲破。据百川盈孚数据，2025年H1苯乙烯均价8，074元/吨，同比-13。06%。高毛利营业增加、原材料价钱回落，公司毛利率增加。 公司持续发力生命科学板块，生命科学高端材料财产园投产后帮力公司成长据公司通知布告，公司产物正在国内出名药企的抗体临床三期项目中进行替代验证，并新增两个抗体IND申报项目；公司10个类型的色谱填料已完成Drug Master File认证，9款正处于申请阶段，将来无望成为公司业绩新增加点。别的公司GLP-1多肽类、乳铁卵白、小核酸载体等项目成功推进。将来公司正在国内对生命科学营业进行扩能，估计投资11。5亿元扶植生命科学高端材料财产园，同时正在海外进行全球化营销和手艺办事收集结构，鞭策生命科学板块成长，帮力公司持续成长。 风险提醒：新产物推广不及预期、行业合作加剧、地缘政策变更较大等。
蓝晓科技(300487) 公司发布2025年中报，25H1公司实现营收12。47亿元，同比-3。64%；实现归母净利润4。45亿元，同比+10。01%；此中25Q2实现营收6。71亿元，同比+1。06%，环比+16。27%；实现归母净利润2。51亿元，同比+7。00%，环比+30。16%。公司2025年半年度利润分派方案为每10股派送现金股利1。8元（含税）。看好公司吸附材料营业持续成长，维持买入评级。 支持评级的要点 公司业绩稳健增加，高毛利营业占比提拔。25H1公司营收同比下滑，次要缘由为公司无盐湖提锂大型项目收入确认，扣除盐湖提锂大型项目收入确认影响后，25H1公司收入同比增加4。26%，此中生命科学、金属资本、水处置及超纯化等营业延续增加趋向。收入布局方面，25H1公司实现吸附材料收入10。07亿元（同比+3。40%），系统安拆收入1。83亿元（同比-36。53%），扣除盐湖提锂大项目影响后，系统安拆收入规模同比根基持平；手艺办事收入0。37亿元（同比+217。55%），次要得益于提锂范畴项目设想收入添加。25H1公司毛利率为51。26%（同比+3。78pct），此中吸附材料毛利率为54。27%（同比+3。24pct），次要得益于生命科学、金属资本、超纯水等高毛利营业占比提拔；净利率为35。97%（同比+4。32pct）；期间费用率为10。79%（同比-1。30pct），此中财政费用率为-2。48%（同比-2。51pct），次要系利钱收入、汇兑收益添加所致。25Q2公司营收及归母净利润同环比均实现增加，毛利率为51。66%（同比+2。22pct，环比+0。87pct），净利率为37。75%（同比+1。79pct，环比+3。85pct）。 生命科学板块增加优良，水处置板块市占率持续提拔。生命科学方面，25H1公司生命科学范畴吸附分手材料收入3。20亿元（同比+12。43%）。按照中报，公司多肽固相合成载体营业多个头部GLP-1多肽类项目成功推进，同时笼盖大大都临床阶段仿制药项目，相关项目将逐渐放量。ProteinA Suno产物通过国外出名药企测试并按打算开展替代验证。国内新增出名药企抗体临床三期项目替代验证，正正在按打算测试，同时新增两个抗体IND申报项目；公司10个类型的色谱填料已完成DMF认证，9款正处于申请阶段。乳铁卵白项目完成多家国外客户的测试并获得积极反馈，产物正在载量上具有较着劣势。小核酸载体产物涵盖数十个临床阶段项目，部门项目针对慢性乙肝、高血脂、糖尿病等大病种顺应症，具备优良市场潜力。此外，按照《关于拟采办地盘利用权并投资扶植生命科学高端材料财产园的通知布告》，为满脚产能升级需求，公司拟正在蒲城高新手艺财产开辟区扶植生命科学高端材料财产园，项目估计总投资11。5亿元。水处置方面，25H1公司实现水处置取超纯化范畴吸附分手材料收入3。59亿元（同比+11。25%）。按照中报，25H1公司正在高端饮用水市场渗入率继续提拔，曾经取头部客户构成长单合同；25H1公司正在超纯水范畴实现显著冲破，部门沉点半导体企业已有本色性订单落地；正在面板行业，公司成功实现多条新建水线的全线供货，公司产物正在各大面板客户系统中的拥有率持续提拔。 金属资本板块稳健增加，盐湖提锂财产化项目持续推进。25H1公司金属资本范畴吸附分手材料收入1。49亿元（同比+22。84%），无盐湖提锂大型项目收入确认，其他涉锂营业收入约0。61亿元，涵盖吸附剂、小型及中试系统、产物精制系统、项目设想等。按照中报，截至25H1公司已完成及正在施行盐湖提锂财产化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨；25H1公司沉点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线试运转成功。此外，按照《关于收到中标通知的通知布告》，公司近期中标国投新疆锂业无限公司罗布泊盐湖老卤提锂分析操纵扩能工程吸附系统项目，中标金额为3，577。12万元，约占2024年度经审计营收总额的1。40%。近年公司度结构涉锂财产链，不竭提高吸附手艺正在矿石锂精制、锂电池收受接管、伴生矿等范畴的使用程度；同时环绕新能源金属范畴持续进行营业拓展，钴提取及收受接管、石煤提钒范畴已签定多个工业化项目；氧化铝母液提镓一直连结较高市占率，正在提铀范畴持续对国外品牌进行替代，产物发卖加快放量。 估值 公司吸附材料营业增加态势优良，维持盈利预测，估计2025-2027年公司归母净利润别离9。87/12。00/14。54亿元，每股收益别离为1。94/2。36/2。86元，对应PE别离为28。8/23。7/19。6倍。看好公司吸附材料营业持续成长，维持买入评级。 评级面对的次要风险 项目投产不及预期；吸附材料需求不及预期；行业合作款式恶化。
蓝晓科技(300487) 公司发布2024年年报，2024年公司实现营收25。54亿元，同比+2。62%；实现归母净利润7。87亿元，同比+9。79%；此中24Q4实现营收6。62亿元，同比-27。40%，环比+10。89%；实现归母净利润1。91亿元，同比-4。04%，环比-0。79%。公司发布2025年一季报，25Q1实现营收5。77亿元，同比-8。58%，环比-12。91%；实现归母净利润1。93亿元，同比+14。18%，环比+1。22%。公司拟向全体股东每10股派发6。00元（含税）的现金分红。看好公司吸附材料营业持续成长，维持买入评级。 支持评级的要点 公司业绩稳健增加。2024年公司营收及归母净利润创汗青新高，次要缘由为生命科学、金属资本、水处置、化工取工业催化等范畴相关产物需求兴旺，公司产物产销量同步增加。2024年公司毛利率为49。47%（同比+0。81pct），净利率为31。11%（同比+2。12pct），期间费用率为13。53%（同比+0。50pct），此中财政费用率为-0。37%（同比+0。44pct），次要系2024年汇兑收益削减所致。25Q1公司毛利率为50。79%（同比+5。37pct，环比-1。03pct），净利率为33。90%（同比+6。78pct，环比+4。89pct）。分营业来看，按照公司2024年年报，2024年公司盐湖提锂大项目收入为0。99亿元（同比-80。96%），这取锂资本行业的周期性景气宇和项目施行进度相关；根本营业收入为24。55亿元（同比+24。71%），该营业持续多年不变增加，表白公司营业底盘稳健、成长动能较着。 吸附材料产销量同比增加，多肽载体拉动生科增加，超纯水等板块持续放量。2024年公司吸附材料产销量双增，总产量6。57万吨（同比+33。40%），销量6。37万吨（同比+33。60%），收入为19。86亿元（同比+27。61%），毛利率为52。85%（同比+1。72pct）。2024年，公司继续连结吸附材料的按照公司2024年年报，公司吸附材料收入的不变增加，一方面填补了因为行业周期性带来的提锂大项目收入下滑，另一方面也正在不竭提拔公司盈利的不变性和质量。1）金属资本板块：2024年收入2。56亿元（同比+30%），此中金属镓、铀的价钱同比上涨，行业景气宇较高，石煤提钒工艺流程优化取得主要进展。2）生命科学板块：2024年收入5。68亿元（同比+28%），延续优良增加趋向。近年来凭仗seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂的高档级优良产能和持续不变供货，公司已成为多肽范畴的主要供应商。受益于GLP-1多肽类药物优良的市场表示，公司固相合成载体营业快速增加。2024年公司ProteinA亲和填料新增加个客户临床项目，部门三期项目进展优良；离子互换类产物成功导入胰岛素临床二期项目；复合模式填料完成14价HPV疫苗的中试放大验证。医美胶原卵白范畴，公司取国内多个出名头部企业成立合做并实现贸易化供货。此外，公司连续完成固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间的扩建，2024年产能别离达120t和70，000L，同时打算新建GMP高档级出产车间及的生命科学园区。3）水处置取超纯化板块：2024年收入6。88亿元（同比+34%），公司正在高端饮用水市场渗入率继续提拔，超纯水范畴进一步放量。公司曾经取高端饮用水头部客户构成长单合同，超纯水范畴营业快速增加，正在面板行业也实现多条新建水线%）。化工及催化范畴国产替代空间较大，2024年公司已成功实现外行业龙头企业的双酚A催化树脂贸易化供货。5）节能环保板块：2024年收入1。81亿元，根基持平。2024年公司CO2捕获吸附剂、VOCs管理成套设备、无机物污染工业废水管理、沉金属污染工业废水资本化管理等产物和手艺的发卖趋向不变。 盐湖提锂项目有序推进，海外营业快速增加。按照公司2024年年报，截至2024年公司已完成及正在施行盐湖提锂财产化项目合计碳酸锂/氢氧化锂产能10万吨。2025年以来，国投罗钾项目吸附材料及系统安拆于一季度成功交付，年度沉点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线年锂盐价钱相对低迷，但盐湖间接提锂手艺线成本劣势较着，合作力较高，已投运项目连结较超出跨越产负荷。2024年公司实现海外收入6。55亿元（同比+45。1%），同比增速高于国内营业。近年来公司正在环节海外市场逐渐冲破，海外市场渗入率逐渐提拔，海外市场已拓展笼盖到、欧洲、亚洲、南美、非洲等地域。2024年公司正在美国设立全资子公司，进一步提高响应效率，为推进营业当地化成长搭建平台。 估值 公司吸附材料营业贡献优良，考虑到系统安拆收入同比下降，调整盈利预测，估计2025-2027年公司归母净利润别离9。87/12。00/14。54亿元，每股收益别离为1。94/2。36/2。86元，对应PE别离为23。3/19。2/15。8倍。看好公司吸附材料营业持续成长，维持买入评级。 评级面对的次要风险 项目投产不及预期；吸附材料需求不及预期；行业合作款式恶化。
蓝晓科技(300487) 事务：蓝晓科技发布2025年半年报，上半年公司实现停业收入12。47亿元，同比-3。6%，实现归母净利润4。45亿元，同比+10。0%，此中第二季度实现停业收入6。71亿元，同比+1。1%，环比+16。3%，实现归母净利润2。51亿元，同比+7。0%，环比+30。2%。 单季度利润创汗青新高，净利润率较着上行 公司二季度实现停业收入6。71亿元，连结同环比增加同时，二季度毛利率、净利率持续上行，二季度实现毛利率51。66%，净利率37。75%，同环比均实现分歧程度的上行，公司二季度实现归母净利润2。51亿元，创汗青新高。毛利率的上升一方面得益于生命科学、金属资本、超纯水等高毛利营业占比提拔，表现了公司的手艺劣势，另一方面也得益于苯乙烯等次要原材料价钱有所回落。 剔除提锂项目收入实现增加，生命科学、金属资本、水处置连结较快增加2025年上半年，公司无盐湖提锂大型项目收入确认，其他涉锂营业收入约0。61亿元；扣除盐湖提锂大型项目收入确认影响后，2025年上半年收入同比增加4。26%，此中，生命科学、金属资本、水处置及超纯化等营业延续增加趋向。 收入布局方面，上半年公司实现吸附材料停业收入10。07亿元，同比增加3。40%；实现系统安拆停业收入1。83亿元，同比下降36。53%，扣除盐湖提锂大项目影响后，系统安拆收入规模取客岁同期根基持平。手艺办事收入同比增加217。55%，次要得益于本期提锂范畴项目设想收入添加。吸附材猜中生命科学、金属资本、水处置取超纯化等板块营业占比力高，同时连结较快增加。节能环保、化工取催化相关营业呈现同比下滑。 项目取得冲破，生命科学规划高尺度园区，超纯水范畴实现冲破上半年，公司沉点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线试运转成功，工艺能耗、运转持续不变性及产物目标均合适设想要求。生命科学方面，多肽固相合成载体、ProteinA Suno产物、色谱填料、乳铁卵白、小核酸载体各方面取得进展，为满脚订单增加及产能升级需求，公司打算正在陕西省渭南市投资新建生命科学高端材料财产园区。超纯水范畴营业实现显著冲破，部门沉点半导体企业已实现本色性订单落地。 盈利预测：我们调整生命科学、节能环保、国能矿业项目收入预期，估计2025-2027年归母净利润为10。11/13。22/15。96亿元（前值11。27/14。63/17。06亿元），维持“买入”评级。 风险提醒：提锂项目进展低于预期风险；医药行业手艺迭代带来产物迭代风险；国内工业本钱开支下降带来系统安拆和环保等范畴收入下降风险。
